柴静的《看见》和刘向东的“证券化”

本文写于2012年12月。

手头放着两本书，一本是正在热销的《看见》，一本是《资产证券化的信托模式研究》。关注后者，是因为眼下最热门的话题“资产证券化”。这两本书似乎是八杆子打不着边，没有丝毫的联系。我却感觉这两位知性美女在讲同一个事。柴静似乎在说，看见，我还不知道。刘向东似乎在说，看见，我还在路上。柴静是在新闻现场观察，刘向东是在信托业的现场操刀。他们同在现场，在努力做同一件似乎很简单的事，把一个事说清楚。用专业的话讲，就是看见的东西，是新闻证券化；证券化，是调整新闻当事人的利益，让看见有收益、安全。

说清楚一件事似乎很简单，但又是非常之难。银监会副主席蔡锷生曾说过，领导经常问他事情怎么办？蔡锷生说，明白的事情，我会把事说清楚，不明白的事，我就说不知道。从这个意义上，把事情说明白的确是不太容易，至少有难度。

柴静把她在新闻现场中发生的故事，如数家珍，娓娓道来。在《看见》一书的封面上，她挑了一张跟四川偏远农村村民们合影的照片。这是一个农村修路的故事：一条路多年修不好，地方政府不管了。这个村子里的老百姓，经过5年，自己把路给修好了，修路的过程很平静很平常。农民没有高深的理论，他们甚至不知道什么叫民主，在村长带领下，搞出智慧的办法，把路给修好了。这张封面照片的背后，是在说中国基层民主。这个村子的智慧办法，很类似信托中的SPV设计，很灵巧，很草根，很智慧。修路过程中的SPV设计，其实也很难。

刘向东的资产证券化，在她的笔下很清晰很真实。但是从理论和实践上去说清楚，跟村民修路一样，却很难，同样需要很高的智慧去跟现实和历史对话。比如说，资产证券化的路径最优选择，刘向东就用了大量篇幅从政治、法律、金融等制度层面和历史演变上寻找，剥丝抽茧，我们看到的过程很清晰，有图有真相，却是大量心血之作。

她的这种理性，跟眼下的情形反差很大。眼下资产证券化话题热的发烫，被讨论的越来越复杂。新闻媒体的报道中，资产证券化更多带有标签、似乎洪水猛兽，讨论越来越口水化。在一个大鸣大放伪财经新闻媒体环境，多数言论带有表演性质，口水更多，诸多形形色色人等伪装高深的同时，在亢奋中迷失。

柴静说，对人的认识有多深，呈现才有多深。在双城连续服毒事件调查到最后，柴静他们发现，最大的谜，其实是孩子的内心世界。

在刘向东的笔下，资产证券化呈现了什么样的内心世界？或者说，资产证券化是什么？一个小孩长到18岁，她或他都需要谈恋爱了。谈恋爱是18岁的故事。资产证券化是中国经济体高速发展30年后的成人礼，是一个成人的故事。这是一个必然现象。不让年青人谈恋爱，是一件多么荒唐透顶的事。资产证券化对一个高速发展30年的经济体，显然也是必然。世界货币基金组织曾经对过去50年的世界主要经济体做过研究。研究发现，不能够迅速在经济危机中修复的经济体，最明显的特征是以银行为主导。一个通俗的说法是，在股权经济社会，有麻烦，大家一起扛。债权社会，有麻烦是火上加油，麻烦大了。

在刘向东的笔下，资产证券化是美丽的花朵，一直在安静在绽放，柔韧而自信。这是资产证券化在国内多年来一直低头猫腰的写照。其顽强的韧性，让人惊叹！你也可以说，这种产品天生就有这种性格。但是从业人员却需要实实在在的韧性。韧性有个前提，借用柴静的一句话，理解的基础是感受。人能感受别人的时候，心就变软了，软不是脆弱，是韧性。资产证券化的身段很柔软，接触它的人，都能感觉它的韧性。

这也正如她的经历。她在北京大学100周年的纪念文集中记下了自己考博士的那段经历：“窗雪花飞舞，大地已是一片银白，透过纷纷扬扬的雪片，我仿佛看到了紧张的高三，我一个十六岁的女孩，在那个多雪的冬天，在每个灰朦清洌的早晨，是自己在深深的雪地留下第一串雪印，第一个到学校上早自己，那时的我是那样自信、坚毅。”这段话是当年那位湖北高考状元的心灵日记，也是她博士期间的攻坚克难的写照，更是她以后多年职业生涯的真实记录。

韧性的另一面，就是专业门槛很高。打一个比方，资产证券化就是博士课程，更多的是门技术活，涉及到诸多跨学科的专业知识。比如说，资产池的组建、信用质量分析、资产池的出售定价模型设计等等。这都需要横跨多个专业。行家说家常话。刘向东的这本书，很好懂，化繁为简，让人对资产证券化豁然开朗。她对每一个标点符号的使用，都是从读者方便阅读的角度考虑。她回忆导师萧灼基教授时说，他的课古今中外，旁征博引，风趣睿智。读完刘向东这本书，深感她得萧师真传。

资产证券化为何有顽强的韧性和生命力？现实所需。北京大学周其仁教授曾说过，水多了加面。大概的意思是说，货币超发是全球现象，不可避免，中国当然也不例外。货币之水过多，怎么办？最好的办法是把没有进入市场化的资产纳入放在市场中。他讲的是一个相对增量的办法。刘向东给出一个很好的办法，我们的存量资产，还没有在要素市场上充分流动起来。刘向东用新制度经济学原理，从中国的改革路径进行分析，针对金融抑制这么一个监管思路，在一个成文法的国家里，如何在路径依赖上想办法。通过缜密分析，她给出了答案。

早在1993年，三亚就进行资产证券化的实践探索。不过，资产证券化那时面临诸多会计、税收、法律等等制度性的障碍。以银行系为代表的国家队进场，才从制度上部分解决了瓶径问题。

特别值得一提的是，这本书是在刘向东博士论文基础上成稿，修改多次，最终在2007年出版。

时隔5年，刘向东当年的一些顾虑，现在依然存在。比如说，信用基础缺乏、贷款条件不完善、规范高效的市场中价机构还很少，证券化的产品流动有困难，等等。

5年的时间，能干多少事！这期间，信托业资产管理接近7万亿。然而，很多事情做的依然不够。当然，这个问题也是刘向东在开篇提到的制度原因。不过，我们依然能够看到很多进步，比如监管协调机制、、法律体系和监管体系的完善。她的一些建设，还需要进一步推动，如完善住房抵押贷款一级市场等等。

柴静说，准确是记者最重要的手艺，而自我感动、感动先行是准确最大的敌人，真相常流失于涕泪交加中，我们需要提醒自己：绝不能走到探寻真相的半山腰就号啕大哭。

刘向东一直在寻找中国式资产证券化的路上。她寻找的是准确真相就是最适合资产证券化的路径。这本书里，关于现在、关于未来，她都告诉了我们。我想说，刘向东的《资产证券化的信托模式研究》，正如她本人，好看。

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