当巴菲特遇到杨过……
“金庸迷”林燕妮在一篇文章中忧怨，一见杨过误终身。在《神雕侠侣》中，清丽绝俗的小龙女、明慧动人的襄儿、温柔恬静的程瑛、柔弱痴情的绿鄂、调皮可爱的无双……无不情寄杨过，相思相见不知何日。《诗经》上说，“之子于归，宜其室家”，大抵就是形容程瑛这般温婉可人的女子，点点相思泪，化成了红笺小字“既见君子，云胡不喜”。
杨过自己说，我一个浪子，何苦待我如此？如果将感情比作投资，姑娘们给杨过如此高的市盈率溢价，果真他是“名门之后、体貌无双、才艺出众、家务无敌、幽默诙谐、左右逢源、温柔专一”，属于题材溢价吗？无论是市盈率估值法，还是收益率估值法，或是资产估值法，杨过似乎都不能完全符合。
林燕妮一语破天机，她说，杨过是个很真的人，由于他真，在年轻姑娘的眼中，他的一举一动都有情，假如杨过是利用自己对女性的吸引力去摆布她们的话，她们反而不会对他那么死心塌地。公孙绿萼就是为了杨过一个真正关怀的眼神，便连命也不要了！
经过十六年的风雨飘零，杨过在江湖上的事业声誉与日俱增。
果然，杨过是只绩优股！
如果穿越时空，“股神”巴菲特会不会喜欢杨过？相信会，因为他们都很真。
“股神”巴菲特在2015年致股东公开信中，“真”字通其全文：如果我不懂，我就不投资；所谓的预测家能填满你的耳朵，但是永远不能填满你的钱包；不要试图表演一场愚蠢者的游戏……
他此前曾经说过，牛市就像性爱，在结束前的感觉最好。人生如滚雪球，最重要之事是发现湿雪和长长的山坡。所谓滚雪球，并不仅仅指赚钱。它指的是你对于这个世界的领悟和朋友的累积。
股神在2015年的公开信中给出了一家好公司应满足三个指标：第一，强大和可靠的盈利流；第二，大量的流动性资产；第三，不会突然遭遇大笔短期现金需求。这三个指标都要真实。
在1965年到2015年间，巴菲特历经3个熊市，而他的伯克希尔哈撒韦公司只有一年(2001年)出现亏损。三个指标要求指向一个目标：做跨周期的赢家。
上面三个指标只是战术层面，他之前还提出跨周期的具体策略：长期持有策略、仓位控制策略、反向操作策略（别人恐惧时贪婪、别人贪婪时恐惧）。
依此真经，谁又是巴菲特眼中的“地产杨过股”？投资者的眼睛贼亮，股票代码00960上市中，一直盘处高位。那么，依照三个指标和策略，00960果真是股神的信徒吗？
依据00960刚刚发布的2015财报，先看三个指标。
1.2014年全年实现营业额509.9亿元人民币，同比增长22.8%。全年归属于股东的溢利为83.5亿元人民币，较去年同期增长4%。剔除评估增值的影响后，归属于股东的核心净利润为66.1亿人民币，同比增长6.5%。营业额和盈利都在增长。可靠不可靠？00960要的是“有回款的签约”，近90%的回款率。核心净利润剔除了赎回美元债和汇兑损失，而且，分红提升至25%。接下来，已销售未结算的520亿中将有30%在2015年入账。
2.何谓大量的流动性资产？这就要求库存账龄要尽可能短，不要账面财富，避免库存风险，向新货要利润。2013年底110亿的存货，在2014年去化掉近一大半。00960提出一个口号，“把存货当癌症来看待”。00960在2011年底提出这个口号，在内资房企中，彼时饱受争议。
- 截止2014年末，00960在手现金190亿元，有息负债总额477亿元，平均借贷成本6.4%，净负债率水平为57%，贷款占比48%，1年内到期的债务占17%，外币贷款占比31%。
这可谓是内资房产股中最强的资产负债表之一。在这张资产负债表之外，深含三个策略要义。
1.长期持有策略：00960已在投资性物业中投入120-140亿，资本化投资全部完成，这些商业分布在北京、上海、杭州、成都中心城市的核心区域，坐待收租。2014年，00960租金收入8.8亿。
2.仓位控制策略：一位银行家说，当你看到冰山的时候再转弯，船就撞上去了。你一定要感觉到冰山的时候就要转弯。2014年，00960的存货不仅没有大增，反而下降。不靠堆货实现销售，坚决通过严控去化率来实现销售，不对市场抱有侥幸心理。仓位控制通过制度化实现，通过供存销管理和IT系统，按天来计，管到每一套房的货龄，包括准限房在内都进行分类管理，每一套房都有人负责，每一笔回款都可以说清楚。
3.反向操作策略：00960在投资端，降低土地储备；在运营端，管控开工，以销定产，坚决把现房的存货往下降，在财务端，持续降低资金成本。在2015年之前，逆内房股企业普遍作为而动，绝对是异类。彼时，00960甚至被媒体指责为“不进取”的代名词。另一方面，加码商业地产，2014年底，商场开业面积124万平方米，2015年底就达到150万平方米，2016年底达到190万平方米，2017年底达到250万平方米。
这家企业是用“让自己心安的方式”，甚至宁愿去牺牲毛利，追求平衡。套用股神的策略看，却是在跨周期，实则是“真”表现，称之为“地产杨过股”并不为过。
责任编辑： 遇记
