特朗普上台后，有家开发商“捅了自己一刀”
11月9日，特郎普上选美国总统。距离特朗普入主白宫不到100天的时间里，资本市场市场表现极度情绪化的一面。
有一位彪子开发商，不把特朗普当回事，偏向虎山行，逆势强发美元债。
它，就是来自大胡建的融信中国。
市场最新消息：左脸已肿，右脸已青。
晴天打伞，还是阴天打伞，区别很大。
融创融信既没有选择晴天，也没有选择阴天，而是大暴雨天。资本市场的大暴雨天是，美元对人民币单边上涨，债券市场基本停摆。
此前，债券圈推测，融信此时发债，5年期，利息肯定要过8。
猜对了天气坏，没有猜对融信更狠：1.75亿美元，3年期，打98折，利息6.95%。
这么低的发行规模，而且是3年期，美元债市场上罕见，用低年期降低了绝对的利息收益，好玩吗?这么小的盘子，干嘛不在国内做个私募！
据说海通国际、国泰君安、工银国际最近走路抬不起头。因为做了这一单，全市场都在笑话他们。
更大的笑话是，融信朝自己身上捅一刀，在美帝市场，表现出向死而生的大无畏任性。
笑话也罢，勇气也好，背后这本账，都能算明白。
利息是6.95%，加之折旧折价发行，综合成本在7.8左右，而且又是3年期，高得有点不像话。
你跑到国外去，你越来越薄的人民币去换越来越厚的美元，好玩吗?
人家去国外买资产，你反其道行之，好玩吗?
如果加上人民币每年至少3%的贬值，这次美元债发行，跟自杀有什么区别。
或者有人问，是不是上纲上线?有这么严重吗?
我们来看融信中国美元债的二级市场表现，上周五的投资收益率在7.8左右。
市场传言，海通国际、国泰君安、工银国际自己掏腰包各买了20%的额度，然后融信把承销费给的高高的。这三家本来打算折价发行后二级市场一涨就抛。
结果呢，死在手里了。
如果有人扔入出1000万的单子卖盘，二级市场直接砸盘。
如果融信接下来续发美元债，利息只能更高。
问题来了，投资者干嘛在一级市场买你的新债?只需要在二级市场疯狂抛售，收益率就会更高，轻松上8。
也就是说，融信若二次发债，投资者会死盯它的二级市场，评级摆在那里，不是发行成本高低，而是能不能发出去的问题。
同行都在笑话海通国际、国泰君安，这活儿干得太奇葩了。
要知道，按行规，第一次一定要发稍微贵一点，让二级市场有一个交易，收益率涨点。只有这样，才能保证一次发债比二次发债便宜。
融信的这次发债，不仅收益率差，还做了折价发行，这就等于把未来三年的利息，一次性全付掉了，而且是在首期付掉。
头顶“傻根”的帽子，海通国际们似乎有难言之隐。
举一个同行的例子。
碧桂园下半年也想发一个5年期的债券。在此之前，碧桂园发了一个7年期美元债，利息低至4.875，玩得非常漂亮。11月下旬，因为债券市场不好，碧桂园果断停掉该发行。
这个时候，融信居然敢跑出来发美元债，不是艺高人胆肥，而是自残，以后美元债市场，基本不用做了。没有人会做越发越贵的生意。
再举一个例子。
一家在市场上完全不知名的公司佳源国际，没有评级，裸奔发行，2年期1亿美元，定价9.75%。
还有一个例子，宝龙地产，B评级，5年期2亿美元债券，定价5.1%。
发债的时间窗口非常重要。
后两起美元债发行，均在9月上旬，这应该是年内发债最好的时间窗口，甚至是20年来美元债市场最好的发债窗口。
很可惜，融信选择了最差的时间窗口，独自下咽苦果。
选择的理由，只有一个：缺钱得要死。
这和8月初豪气冲天，掷出百亿资金拿下上海地王，形成戏剧性对比。
没钱任性，更要命。
融信缺钱缺到什么程度，资产负债表不堪其重到何种地步，媒体铺天盖地解读已经足够多。
自媒体“地产话事人”文章《融信中国新总部之殇：上海2年才只赚回百亿投资的1/3》一文称：
融信已拿的项目，卖得很慢，很不好；
融信在上海7个项目已投入54.6亿元（不算全国单价地王项目），开盘四个，预售金额约18.6亿元，当前（截至2016年2月）资金回报约占两年前投入的34%；
不算全国单价地王项目，融信上海手里的货全卖完，亏损14.1亿元；
截至2015年6月30日，融信的加权平均利率11.16%；
杭州市场知名网站《口水杭州》文章称：
豪宅配置、刚需户型、屌丝利润，融信蓝孔雀或是下一个赔过3亿的曙光之城；
如此高的楼面价，面临着购房者的步步清洗之后的惨淡市场，融信又坚持用高档外立面等等严重增加成本的建筑设计，这已经不是别人赚多你赚少的问题了，而是别人赚少你不赚，甚至是亏的问题了；
想对融信说：我喜欢你作，但不喜欢你死。且作且珍惜！
或许有人说，拿到发改委境外发债批文不容易，作废可惜。面对债券市场风云突变，废弃发改委批文的何止一家，比如上文提到的碧桂园。
恰恰是因为缺钱要命，融信选择了霸王硬上弓。
媒体已经对融信中国的资产负债率指责铺天盖地，年底发债，又把一块大石头压在融信中国脆弱的小心脏之上，不堪其重。
自杀式的发债，等于先自捅一刀，要先堵住流血的伤口，还是任其腐烂，融信中国步步惊心。
惊心的第一步：11月初，融信中国招兵买马，将启动南京、郑州项目。
惊心的第二步：上海地王项目，引资万科。
请注意，项目启动的时间，恰恰是中央调控最严厉的当下。
当巨头们冲向4000亿春天大关时，中小开发商的寒冬提前到来。
任性的融信，正在为自己的冲动代价买单。
更多的中小开发商，切忌任性。
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