信用建模5:有效税率如何确定?

来源: 万信网
“吵架条款”的秘密

对税率如何预测,通常有两种方式,一是使用法定税率(25%),一种是使用有效税率。前者简单粗暴,后者真实有效。企业有一本账,税务局大爷也有一本账,后者是企业的隐形审计,它是代表国家来审计,更接近企业运营实际情况。

 

但是,作为第三方研究,如何预测和确定有效税率,却是一个大难题。

 

在回答这个问题前,我们先要来搞清楚所得税费用是怎么得来的?很多人以为公式是这样的:所得税费用=利润总额*25%。实际上,这种理解太肤浅,税务机关不答应,要插一杠子,企业自己也要根据运营调整。所以,就有了表1:

 

通过调整,2018年阳光城的有效税率是38.9%,而非法定的25%。

 

连续观察阳光城5年来的有效税率,发现这是一个过山车曲线(详见图1):

 

最近5年,阳光城的有效税率分别是:30.3%、26.6%、15.8%、38.2%、38.9%。

 

阳光城最近5年的有效税率起伏比较大,如何预测2020年的有效税率就成了难题。第一种办法是取其最近5年平均值。第二种办法是取最近两年均值(因为最近两年有效税率比较稳定)。第三种办法是具体分析其中影响有效税率的较大权重的因素,具体预测。

 

在实际建模的数据假设页,通常会给到以下几种方案:

A.基准方案;

B.乐观方案;

C.管理层方案;

D.悲观方案 1;

E.悲观方案 2。

 

只有找到阳光城有效税率变化的原因,才能进一步预测未来税率。我们先分析过去三年构成有效税率的比重(详见表1):

 

从表1中,我们发现有三组指标影响了有效税率,它们分别是:

1.不可抵扣的成本、费用和损失的影响;

2. 本期未确认递延所得税资产的可抵扣暂时性差异或可抵扣亏损的影响。

3. 使用前期未确认递延所得税资产的可抵扣亏损的影响;

 

这三组指标过于拗口难懂,我们分别简称为科目A、科目B、科目C。

 

图2是阳光城提供的官方版本:

 

 

下面是民间版本的解释:


账面价值大于计税基础,翻译成白话文:你账上以后想要抵扣的比税务局让你抵扣的多了。所以,你就欠了税务局大爷的钱。所以,这也是负债,只不过换个面孔,叫递延所得税负债。

 

账面价值小于计税基础,翻译成白话文:你账上以后想要抵扣的比税务局让你抵扣的少了。税务局大爷绝对不可能给你发钱(这种好事只会在梦中出现),只能以后你有了相应利润,给你减免。所以,这是未来的一笔资产,只不过也换也面孔,叫“递延所得税资产”(实务中,税务的规定是,绝对不允许因为你账面价值大于计税基础,就随随便便去做调增的,这种事情况,税务局大爷管得和忒严)。

 

我们设定一个场景:税务员铁蛋紧锁眉头,凶巴巴地指着电脑说,这笔500万款项要扣税。阳光城财务部翠花春风带雨,有理有据答道,税务小哥哥,根据税务准则**条**款,不符合计税标准,不宜扣税。铁蛋冷笑一声,我就知道你会摆上这一条,没门!

 

我们简称这三个科目是“吵架条款”。基本上都是在争议和吵架声中最后达成一致。在吵架和谈判声中,我们得以窥见有效税率的生产出炉过程。

 

我们必须要了解“吵架条款”,这是我们预测有效税率、理解企业运营的抓手。

 

先来说说科目A(占到有效所得税费用的32.5%)。通常科目A包括职工福利、工会经费、广告宣传费、捐赠、税收滞纳金、罚金、罚款等费用或成本,属于永久性差异,对所得税没有影响,所以不能归入企业所得税支出。


所谓所得税调表,调整的就是利润总额中永不纳税的收支,从而调出一个只有当期和递延的所得税费用。

 

因此,科目A的8个亿可能包括税务机关不认账的成本费用产生的所得税费用,必须要追回来。

 

这也是上述场景中铁蛋的胜利战果。但在翠花眼里,公司又要多交一大笔所得税。

 

对于评级君来说,会有个疑问,阳光城在2018年的成本费用激增,这些钱花在什么地方了?正常不正常?具体来说,2018年阳光城的职工福利、工会经费、广告宣传费、捐赠、税收滞纳金、罚金、罚款等费用比2017年激增179.8%,很不正常。到底是什么原因导致科目A激增?我们在预测下一年度有效税率的时候,必须要考虑上述不正常的因素,进而分析具体科目的异动真实性和原因。

 

再来分析科目B(占到有效所得税费费用的-19%)和科目C(占到有效所得税费费用的27%)。科目B和科目C要放在一起才能看明白。用大白话讲,两个科目就是“拨乱反正”,要具体了解内容,才可以做到有效预测税率。在2018年财报中,阳光城并没有给到相关注释,我们的分析也只能止步于此,寄希望于更多相关信息的披露。

 

我们来看标准普尔对可口可乐有效税率的预测,看能不能给到启发。

 

尽管美国联邦的企业所得税率是35%,但从表4可以看到,可口可乐公司2003年的综合税率是20.9%,其原因在于:

 

1.可口可乐海外子公司使用的非美国税率带来的重要影响;

2.可口可乐公司以权益法核算并报告的对瓶装合作商和其他企业的投资损益,由2000年的+2.9%下降到2003年的-2.4%,也是一个重要的影响因素。

 

这让我们联想到,阳光城由于存在大量的联营公司、合营公司。2018年阳光城通过收购新增22家子公司(联营业合营公司多达119家,有112家是非同一控制下合并);通过增设取得257家子公司。特别是后者,在同类房企中实属异常。阳光城会不会和可口可乐类似,通过权益法核算投资收益,达到降低税负的目的?进一步了解,新增设的257家子公司大多是员工持股,联想到阳光城大力倡导的“合伙人计划”,难道“合伙人计划”也会帮助企业降低税负?

 

因为科目B和C的具体内容不详,我们不能进一步分析阳光城所得税激增的原因(大量项目结转是一个重要原因),这也是接下来要解决的问题之一。

 

此外,此外,阳光城2018年的所得税费用是24.83亿元,但预缴税费却是49.82亿元,实际支付的各项税费真金白银流出高达69.65亿。

 

可能会有人问,阳光城在2018年实际支出的现金所得税到底是多少?

会计税费和实际缴纳的现金税费为何差距如此之大?

找出原因,这对于我们理解和预测阳光城下一步的经营动作,有哪些具体帮助?我们下次来探讨这个话题。

责任编辑: admin

相关资讯
写评论