许家印赌局2.0

在许家印赌局1.0版本中，许家印与外资投行设下赌局，以其持有的全部身家作为赌注，承诺上市后给予交易对手高额回报。在获得海外投资银行高额注资后，许家印突击拿地，做大市值，迅速催熟恒大。香港投资者评估房地产公司以净资产估值法为标准，而非传统的“市盈率法”或“市净率法”。因此，土地储备和开发规模成为房地产公司上市高估值风向标。以“拿地”为核心目标，许家印开始了“重组、融资、拿地、提升业绩、上市”五步曲。

许家印和海外投行的“赌约”不同以往的业绩对赌。双方约定，恒大若在2007年之前上市按照发售价计算，投行们的最低回报率是30%；若在2008年6月6日前完成上市，最低回报为40%，若在2009年底上市，最低回报高达70%。所谓最低回报，是以恒大上市后的发售价为计算基础。如果恒大上市不成，许家印将向投行转让一定数量的恒大股份。请注意，这是投行的保底收益。同时，投行还有优先权，优先获派恒大的股息，年股息率为5%。此外，恒大上市后，发售价越高，投行获得的回报越高。为了保障自己的权益不受损害，投行派出自己的人马加入恒大董事会。“门口的野蛮人”登堂入室，按照游戏规则成为合伙人。根据约定，在恒大上市集资不低于5亿美元、上市后市值不低于20亿美元后，三位来自投行的董事才将集体辞职。

这是许家印的一步险棋。

彼时，许家印海外融资约为65亿人民币，而恒大总资产仅仅78亿元。这就意味着，如果恒大上市不成，其资产将会被瓜分殆尽。如果上市成功，许家印不仅能偿还负债，卸掉枷锁，还能凭借天量土地储备，赢得巨大的发展空间。为了自己的野心，或者是雄心壮志，许家印仍然决定要放手一搏。

生存或是毁灭，有时要靠运气。就在恒大全球路演期间，美国第五大投行贝尔斯登轰然倒塌。恒大招股的三天时间内，香港恒生指数单日跌幅超过1000点。对于许家印来说，眼前这一切无异于天要塌了。许家印无路可退，坚持启动IPO，试图期待奇迹出现。奇迹并没有出现，没有任何机构投资者认购恒大的股票。许家印仍不甘心，通过延长申购日期、降低入场费等方式吸引投资者入场，收效甚微。2008年3月20日，恒大被迫宣布暂停上市。

许家印赌输了，这就意味着他在事实上已经沦为“打工仔”。然而此时的恒大，经过短期催熟，已经变成一头庞然巨兽，借款高达111.33亿元。最主要的是，除了许家印，没有人能驾驭得了庞杂的恒大。戏剧性的一幕出现了。据媒体报道，当投行登门许宅商讨解决之道，许家印让管家告诉投行人士，他已约人打高尔夫，只有10分钟谈话时间。欠钱的许家印反倒成为投行们的爷。

此法终究不是解决之道，投行们的能量也同样惊人，许家印也只能装横一时。他曾经很有深情地说，割肉卖地实在啥不得，这些项目都是公司未来的骨血，实在舍不得。

一盘更大的赌局彼时在许家印心中筹划。他经过努力，拉来了有“鲨鱼胆”之称的香港新世界集团主席郑裕彤，紧跟其后的还有老伙伴美林、德意志银行和新伙伴科威特投资局。许家印的股东权益从66.7%稀释到57.68%。

郑裕彤不同于美林、高%E

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